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有奖互动丨今天，打开天窗说“量化”

讲谐音梗是要扣钱的，除非忍不住。继臣有一“计”之后，今天小招打开天窗说亮话，讲讲量化基金。每个行业都有自己的“黑话”，金融业也不例外。哦不，应该说，金融业格外多。“结构性机会”、“黑天鹅”、“贝塔”等词，时常在研究报告和财经新闻里出现。读来让人感觉，有点难懂，有时感觉说了等于没说。它们并没有使用生僻的字眼，而是似乎把两个毫不相关的词揉在一起，产生了一种花非花雾非雾的效果。问题是，这些黑话对其他专业的朋友不太友好。当你打开理财软件时，一堆“量化”、“基本面”、“灵活配置”、“定投”的词语扑面而来。小招帮你一起做整理。今天，先从量化基金和主动（管理）基金聊起。01随着计算机技术的蓬勃发展，“量化”这个词便如雨后春笋，在金融业的各个角落里冒了出来。量化（quantify）即定量分析，是一个非常宽泛的概念，在不同场景中大相径庭。具体到基金上，假设到市场上选购了一揽子股票，组合成了一只“小招基金”。先不考虑其他复杂的金融工具，观察小招的选购思路，我们可以粗略地给这只基金分个类：★ 量化基金：常常利用公司的基本面数据（如财务状况、行业景气度）、成交量价格数据以及舆情数据来构建模型，提炼出与公司股价相关的因子，用以寻找未来一段时间内大概率会超额上涨的股票组合。量化基金某种程度上是根据历史数据做未来的投资决策。它发掘投资者行为短期错误定价和信息不对称的机会，以此获利。★ 主动（管理）基金：则由基金经理根据对公司和行业的判断后，找到具有较大价值偏离或广阔发展前景的公司，测算出目标公司的内在合理价值，对比当前公司价格，从而发掘被低估的标的。主动基金主要通过投资价值被市场低估的企业，或内在价值持续增长的企业来赚钱。02基金的名字五花八门，投资者有时搞不明白一只基金到底是属于量化还是主动？在这里教大家一个区分的小窍门：如果基金名称中带有“量化”、“多因子”、“指数增强”、“对冲”这些字眼，那么它一般属于量化基金。例如“招商量化精选A”。如果名称中带有“混合”、“价值”、“成长”、“增强”等关键词的基金，大概率是主动基金。例如“招商成长先导股票A”。（基金名称仅作为示例，不构成投资建议）现在问题来了，量化基金和主动基金分别有什么特性？在不同市场环境中，我们又该如何选择呢？市场上盛传过“熊市买量化，牛市买主动”的说法。2018年全球熊市最赚钱的 20 家对冲基金中，有一半以上是量化基金。我国量化投资体量2021年才破万亿，美国量化的辉煌战绩、各种讳莫如深的传闻，给了中国市场无尽的想象空间。所以就有人简单粗暴地概括：熊市要稳健，买量化基金波动小；人为管理的主动基金在牛市比较有机会。真的是这样吗？招财乐投顾在构建专业资产组合的时候，筛选基金可是常事。我们今天就带大家简单分析一下两类基金的历史业绩。03小招的分析分为4个步骤：第一步，确定比较对象。一方面，用偏股基金指数(930950.CSI)代表主动基金平均收益；另一方面，筛选出成立3年以上，持股符合量化策略分散特征的量化基金，从中剔除对标指数的指增产品，构建量化基金池。第二步，构建优选量化基金池。 进一步结合多维度的定量指标和定性调研，筛选出6只绩优的量化产品。第三步，计算比较标准。分别计算主动基金、量化基金与优选量化基金3个月的滚动收益，得出主动基金相对于（优选）量化基金的相对优势，用“>”符号表示。第四步，判断。计算相对优势出现的概率，以及相对优势与牛熊市，国债利率水平等市场情况的相关系数。04相关系数如下图所示： 数据来源：Wind，统计区间2013年-2023年。 从条件概率来看，量化基金在行业轮动速度快、震荡市中大概率占优。优选量化基金除了以上市场环境，在熊市、小盘行情和国债利率下行的环境中也大概率占优。（但这仅仅代表平均情况！）首先，若公募基金份额增长，量化>主动(即量化基金平均优于主动基金平均，下同)的平均概率是57%，优选量化>主动的概率67%；若公募基金份额减少，量化>主动的概率61%，优选量化>主动的概率55%。其次，若国债利率上行，量化>主动的概率是55%，优选量化>主动的概率45%；国债利率下行的时候，量化>主动的概率63%，优选量化>主动的概率80%。再者，偏大盘风格的时候，量化>主动的概率是55%，优选量化>主动的概率45%，偏小盘风格的时候，量化>主动的概率63%，主动基金跑赢优选量化的概率85%。第四，当行业轮动速度快的时候，量化>主动的概率是73%，优选量化>主动的概率78%，行业轮动速度慢的时候，量化>主动的概率53%，主动基金跑赢优选量化的概率58%。最后也是大家最关心的：牛市的时候，量化>主动的概率是46%，优选量化>主动的概率是55%；震荡市的时候，量化>主动的概率70%；优选量化>主动的概率是74%；熊市的时候，量化>主动的概率39%，优选量化>主动的概率是64%。这样的结果和你预想的一致吗？互动时间你还知道其他的“基金黑话”吗？欢迎在留言区发表您的观点截至7月25日我们将会选出10位幸运儿送出腾讯视频会员一份一个彩蛋如果本篇文章【在看】数超过66个小招在评论区再抽2位幸运儿风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。